近期，对冲基金的集体做空正为美股敲响警钟。高盛集团的最新报告显示，机构投资者，尤其是对冲基金，正在大规模做空美股。高盛警告称，美股2025年将面临一系列风险牛掌柜，这些风险加大了市场在今年某个时候大幅回调的可能性。
对冲基金抛售美股牛掌柜
在刚刚过去的2024年，美股三大指数——纳斯达克、标普500和道琼斯工业分别上涨28.64%、23.3%、12.88%。2025年以来，美股震荡调整，近期一些迹象显示，华尔街的“聪明钱”似乎正在逃离美股。
根据高盛主要经纪部门的数据，在2024年12月27日至2025年1月3日的5个交易日内，对冲基金连续净卖出美国股票，以超过7个月来的最快速度抛售股票。
高盛的衍生品策略师John Marshall曾表示，融资利差是衡量专业投资者仓位的重要指标。去年11月中旬，融资利差曾触及10年高点后回落，此后又回升，当时被解读为看涨信号。去年12月18日，美联储的鹰派转变导致融资利差暴跌，抹去了此前6个月的涨幅。在高盛看来，融资利差的暴跌表明机构投资者正在持续减持，这是一个重要的警告信号。
Marshall认为，自2024年12月18日美联储政策转向鹰派后，融资利差急剧下降，且近期期货市场抛售压力持续存在。当前的情况与2021年12月非常相似。当时，对货币政策的担忧引发了专业投资者的抛售，随后标普指数下跌了10个月。
当地时间周五披露的2024年12月非农数据达到远超预期的25.6万人，同时失业率也跌回了4.1%。此前预期2025年年内降息两次的美国银行经济学家阿迪提亚·巴哈夫（Aditya Bhave）宣布，面对非常强劲的2024年12月就业报告，美联储降息周期已经结束。如果核心PCE的年率增长超过3%，且通胀预期上升，下一步的讨论将转向美联储何时加息。
知名对冲基金经理Dan Niles最近首次将现金列为自2022年以来的首选资产之一，其表示，随着通胀率维持在2.5%—3%之间，现金可能是一个避险的好选择。
美股后市走向出现分歧
尽管对冲基金近期对美股的抛售行为被认为是重要的警告信号，但从机构的观点来看，其对于美股2025年的表现存在较大分歧。
根据美国银行在2024年12月发布的全球基金经理调查，对美股持乐观态度的受访者比例创下历史新高。《Opening Bell Daily》统计的16家华尔街主要投行预测显示，所有投行均预计美股在2025年将继续上涨，预计标普500指数涨幅将在7%—19%之间。
瑞银财富管理表示，尽管美联储可能在2025年减少降息次数，但其认为未来的背景有利于股市，原因是借贷成本下降、美国经济活动具韧性、美国企业盈利增长面扩大、人工智能进一步变现等。瑞银财富管理预计，标普500指数到2025年底将涨至6600点。
橡树资本管理公司的联合创始人兼联席主席霍华德·马克斯则在给客户的备忘录中表达了对当前市场的担忧。
马克斯的备忘录将标普500指数的当前市盈率定为22倍。马克斯使用摩根大通资产管理公司的数据解释道，从历史上看，较高的市盈率会导致长期回报率较低。数据显示，今天的22倍市盈率接近区间上限，这一水平将意味着10年回报率在正2%到负2%之间。
高盛警告称，美股2025年将面临一系列风险，这些风险加大了市场在今年某个时候大幅回调的可能性。
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